Dominance budgétaire
Le poids de la dette publique a atteint des sommets historiques à travers le monde, alimenté par les plans budgétaires conséquents liés au Covid, les hausses inflationnistes des dépenses sociales et les coûts d’intérêts. Les gouvernements peinent de plus en plus à maintenir leur endettement à des niveaux viables sur le long terme, tandis qu’il est difficile de réduire significativement les dépenses publiques lorsque les parlements sont divisés. La soutenabilité de la dette peut être obtenue sur le long terme grâce à I) une croissance économique plus rapide pour doper les recettes fiscales, et II) la répression financière exercée par les banques centrales et les gouvernements afin de réduire le coût de la dette. Ces facteurs limitent le rendement ajusté du risque des obligations nominales à long terme.
L’allongement de la durée de vie et la réduction des budgets publics obligent les actifs à travailler plus longtemps avant de prendre leur retraite. L’âge moyen de la retraite devrait augmenter dans les années à venir. Les gouvernements mettent en place des incitations au travail par le biais de réductions d’impôts et de charges sociales. Cela crée des opportunités dans la consommation et les services aux seniors, par exemple dans l’assurance et la gestion de patrimoine
Nos recommandations
Nous privilégions :
- Immobilier, centré sur le segment résidentiel, la santé, les entrepôts et le « self-storage » (service de location d’espaces de stockage sécurisés)
- Fonds d’infrastructures, privés et cotés
- Obligations indexées sur l’inflation, notamment les TIPS américains
- Hedge funds et fonds alternatifs (OPCVM UCITS) avec des stratégies Global Macro et Trend Following (suivi de tendances)
- Exposition aux matières premières (métaux précieux et industriels, énergie)
- Actions de petites et moyennes capitalisations en Europe et sur les marchés émergents
- Fonds et ETF d'actions axés sur la qualité et la croissance des dividendes, en particulier en Europe et sur les marchés émergents
- Actions dont le modèle économique est exposé à l’inflation dans les secteurs monopolistiques et oligopolistiques, capables de répercuter la hausse de prix
Principaux risques
- Une vague marquée et prolongée de désinflation mondiale pourrait potentiellement être déclenchée par une mise en œuvre rapide d’applications d’intelligence artificielle pour augmenter la productivité.
- Un tel scénario réduirait les rendements obligataires à long terme, permettant aux gouvernements de financer plus facilement le fardeau de la dette actuelle et les déficits budgétaires futurs à moindre coût.
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